Hier fassen wir alle Gründe zusammen, warum man keine China-Aktien kaufen und nicht in ETFs mit chinesischen Aktien investieren sollte.
Darum sind China-Aktien ein NO-NO-NO-GO!
Es gibt zwei Gründe nicht in China-Aktien zu investieren: Einen ethischen und einen pragmatischen Grund.
Der ethische Grund: China ist ein Land mit einer kommunistischen Diktatur, in der Menschenrechte nicht beachtet werden. Das Land ist mit zunehmender weltweiter Bedeutung eine Bedrohung für demokratische, kapitalistische Staaten. Durch eine Investition in China-Aktien oder ETFs mit China-Aktien unterstützt man paradoxerweise ein Land, das den Kapitalismus als Systemfeind sieht.
Der pragmatische Grund: Eine Investition in China-Aktien kann teurer sein, weil die Gebühren durch die regulatorischen Unterschiede höher sind, als bei Investitionen in deutsche oder amerikanische Aktien und ETFs.
Die lange Antwort zu China-Aktien
China ist das mit Abstand größte Land Asiens, sowohl in Bezug auf seine Bevölkerungszahl als auch auf die globale wirtschaftliche Bedeutung.
Daher würden Sie wahrscheinlich vermuten, dass eine Website namens InvestAsian” unseren Lesern empfiehlt, in China zu investieren. Das tun wir aber nicht.
Die meisten der einfachen Investitionsmöglichkeiten in China sind inzwischen wieder verschwunden. Und das trotz eines atemberaubenden Wachstums von über 500 % seit 1980.
Verstehen Sie mich nicht falsch – das bedeutet nicht, dass man in China kein Geld verdienen kann. Viele Ausländer investieren hier immer noch mit großem Erfolg. Doch die zunehmenden Schwierigkeiten für internationale Unternehmen, der relative Mangel an Wettbewerbsfähigkeit und die demografische Realität werden es noch viel schwieriger machen.
Der sich abzeichnende Handelskrieg zwischen China und den Vereinigten Staaten trägt ebenfalls nicht gerade zur Verbesserung der Situation bei.
Multinationale Unternehmen haben bereits begonnen, China zu verlassen. Sie sehen die Zeichen der Zeit und die weitaus besseren Möglichkeiten in anderen asiatischen Ländern.
Möchten Sie die gleichen Anhaltspunkte sehen? Hier sind einige Gründe, nicht in China zu investieren.
Bankenprobleme
Wie ich schon früher an dieser Stelle festgestellt habe, hat China Produkte zu künstlich niedrigen Preisen verkauft, um die Bevölkerung zu beschäftigen und soziale Unruhen zu verhindern.
Wie Japan in den 1990er Jahren hat China seine Kapitalkosten niedrig gehalten, um den Exporteuren zu helfen, Arbeitsplätze zu schaffen. Das hat zu einer Welle von faulen Krediten geführt, vor allem an lokale Regierungen und den Immobiliensektor.
Wie in Japan stapeln sich nun im Bankensystem Kredite, die niemals zurückgezahlt werden können. Dies ist keineswegs ein neues Problem. Das Beratungsunternehmen McKinsey & Co. warnte bereits 2005 vor dem “enormen Bestand an faulen Krediten” im chinesischen Bankensektor. Im vergangenen Jahr erklärte die China Banking Regulatory Commission, die chinesische Aufsichtsbehörde für das Finanzsystem, die faulen Kredite stellten ein “erhebliches” Risiko dar.
Seitdem ist die Gefahr nur noch größer geworden. Japan hat für seine Sünden mit einem Jahrzehnt der Stagnation bezahlt. Die Stagnation in China ist ebenfalls im Anmarsch.
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Druck auf die Währung
Nach dem G20-Treffen in Toronto im vergangenen Jahr ließ China den Yuan nur widerwillig aufwerten. Dadurch wurden chinesische Waren weniger wettbewerbsfähig, die Beschäftigung ging zurück und es kam zu sozialen Unruhen.
Inzwischen steigt die Inflation, insbesondere bei den Lebensmittelpreisen. Um sie zu bekämpfen, verknappt China die Geldmenge, erhöht die Margenanforderungen und verschärft die Kreditvergabe.
Infolgedessen beginnt Chinas Immobilienblase zu platzen und viele Wohnungen stehen leer. Bloomberg News berichtete kürzlich über den Bauboom in Kangbashi, einer Stadt in der Inneren Mongolei, die ursprünglich für rund eine Million Menschen ausgelegt war. Derzeit leben dort etwa 30.000 Menschen.
Rechtliches Vakuum
Es gibt kein Eigentum ohne Eigentumsrechte. Meine Regel lautet, niemals in einem Land zu investieren, in dem es keine unabhängige Justiz gibt. Einige der jüngsten Unruhen in China sind ausgebrochen, weil Bürokraten Land für Projekte beschlagnahmt haben, an denen sie ein persönliches Interesse haben. Die Landbesitzer haben keine andere Möglichkeit als Gewalt.
Harte Linie der Führer
Chinas Führung gibt implizit zu, dass die Dinge härter werden. Der derzeitige Führer des Landes, Präsident Hu Jintao, konnte sich eine gewisse Offenheit leisten, aber der neue Führer, der im nächsten Jahr die Macht übernehmen soll, wird wahrscheinlich härter durchgreifen müssen. Xi Jinping, der wahrscheinliche neue Staatschef, hat den Ruf, ein harter Hund zu sein. Für mich ist sein kontinuierlicher Aufstieg in der politischen Hierarchie ein klares Zeichen dafür, dass sich China bewusst ist, dass die Zukunft düster sein wird.
Mangelnde Transparenz
China ist eine Diktatur, in der es für Analysten schwierig ist, eine Due-Diligence-Prüfung potenzieller Investitionen durchzuführen – fragen Sie einfach jeden Analysten, der versucht hat, ein chinesisches Unternehmen zu untersuchen. Darüber hinaus sind die offiziellen chinesischen Statistiken notorisch unzuverlässig, was einige Beobachter, wie z. B. Stratfor, ein privater Geheimdienstberater, dazu veranlasst hat, die Wirtschaft des Landes als ein unhaltbares Schneeballsystem zu bezeichnen.
Selbst wenn sich Chinas Wirtschaftswunder nur als übertrieben herausstellen sollte, werden die Auswirkungen weitreichend sein. Ein Großteil des jüngsten Anstiegs der Rohstoffpreise war das Ergebnis der chinesischen Nachfrage. Wenn diese nachlässt, werden auch die Rohstoffpreise sinken.
Investorenfeindliche Vorschriften
Noch vor vier Jahrzehnten war China hauptsächlich eine Agrarwirtschaft mit geringen technologischen Aktivitäten. Obwohl das Land im Bereich der Technologie rasch zum Rest der Welt aufschloss, entwickelte es im Laufe der Zeit eine Reihe besorgniserregender gesellschaftlicher Probleme, die einer Regulierung bedürfen.
Eine kürzlich von der Regierung durchgeführte Umfrage ergab beispielsweise, dass 62,5 % der jungen Erwachsenen häufig Videospiele spielen und dabei in erheblichem Maße süchtig sind. In einem Beispiel für die Abhängigkeit nannten 83 % der befragten Eltern Tencents (TCEHY) Multiplayer-Arena-Spiel Honor of Kings (HoK) als Hauptursache für ihre Abhängigkeit. Im vergangenen Jahr überschritt das Spiel die Marke von 100 Millionen täglich aktiven Nutzern.
Anfang August veröffentlichten die staatlichen Medien der Zentralregierung einen Artikel, in dem sie Videospiele als “geistiges Opium” und “elektronische Narkotika” bezeichneten und die schädlichen Auswirkungen der Sucht insbesondere mit HoK in Verbindung brachten. Als Reaktion darauf kündigte Tencent an, Vorschriften für minderjährige Spieler durchzusetzen – einschließlich eines Verbots von In-Game-Käufen und eines generellen Spielverbots für Kinder unter 12 Jahren. Schätzungsweise 23,3 % der HoK-Spieler sind jünger als 18 Jahre, und Tencent hält derzeit den größten Marktanteil in der chinesischen Videospielbranche. Das Unternehmen hat also durch die neuen Regeln viel zu verlieren.
Dann ist da noch der Fall von DiDi Global (DIDI), das in China ein Monopol im Bereich der Mitfahrgelegenheiten hat. Die App war äußerst beliebt, aber ausufernde Preisabsprachen und Datenschutzbedenken veranlassten die Zentralregierung letzten Monat, die Registrierung neuer Nutzer auszusetzen. Während die genannten Probleme schon für sich genommen besorgniserregend genug sind, gibt es in diesem Fall ein noch schädlicheres, selten diskutiertes Detail.
Ein höchst umstrittenes Thema ist die Einstufung seiner Fahrer als Gigworker, wodurch das Unternehmen jedes Jahr Milliarden Yuan an Sozialleistungen einspart. Ende Juli forderte die Zentralregierung, dass Lebensmittellieferplattformen, insbesondere Meituan (MPNGF -5,84%), Rentenleistungen für mehr als 4,75 Millionen seiner Gig-Delivery-Arbeiter zahlen müssen. Dieser Schritt könnte das Unternehmen zusätzliche 5,1 Milliarden Yuan (787 Millionen US-Dollar) pro Jahr kosten, was mehr ist als sein gesamter Nettogewinn für 2020. Es ist so gut wie sicher, dass DiDi die gleichen regulatorischen Maßnahmen bevorstehen, was katastrophale Folgen für den Aktienkurs des Unternehmens hätte.
Einmischung der Regierung
Ein weiterer Belastungsfaktor für chinesische Aktien ist die wachsende Rolle chinesischer Unternehmen bei der globalen Spionage. Bei mehr als 70 % der privaten Unternehmen in China sind Delegierte der regierenden Kommunistischen Partei an der Geschäftsführung beteiligt, so dass ihre Geschäfte unweigerlich mit der Politik verwoben sind.
Nehmen Sie den Fall Huawei. Die pakistanische Regierung beauftragte das Unternehmen mit der Entwicklung der pakistanischen Regierungsinfrastruktur, einschließlich der Speicherung von Daten zur nationalen Sicherheit. Doch am 14. August wurde bekannt, dass Huawei Geschäftsgeheimnisse und einige dieser sensiblen Daten gestohlen hat, indem es ein im Land tätiges US-Softwareunternehmen betrog, das die Informationen für die pakistanische Regierung gesammelt hatte.
Das Problem ist keineswegs auf Huawei beschränkt. Am 10. August forderten Mitglieder des britischen Parlaments das Verbot der App DiDi Global in ihrem Land und beriefen sich dabei auf ein Gesetz, das DiDi zwingen könnte, Nutzerdaten an chinesische Geheimdienste weiterzugeben. Ähnlich verhält es sich mit TikTok, das von seiner chinesischen Muttergesellschaft ByteDance kontrolliert wird und Zugang zu den Daten von mehreren zehn Millionen Nutzern in den USA hat.
Offene Betrügereien und Skandale
Der plötzliche und steile Aufstieg vieler chinesischer Unternehmen hat dazu geführt, dass sich ihre Arbeitskultur gegenüber ihren bescheidenen Anfängen erheblich verschlechtert hat. Chinesische “Firmenessen”, bei denen jüngere Angestellte aus Respekt vor den leitenden Angestellten exorbitante Mengen Alkohol trinken müssen, endeten häufig mit einer dunklen Note.
Im Jahr 2018 wurde Liu QiangDong, der Gründer von JD.com (JD), in Minnesota wegen des Vorwurfs der Vergewaltigung verhaftet, nachdem er nach einer Dinnerparty mit einer Studentin nach Hause gegangen war. Der Fall wurde schließlich fallen gelassen, da er nicht zweifelsfrei bewiesen werden konnte. Drei Jahre später rückt diese Praxis erneut ins Rampenlicht der Öffentlichkeit. Im August meldeten sich sowohl Mitarbeiter von Alibaba (BABA) als auch von DiDi Global mit Vorwürfen der sexuellen Nötigung und Vergewaltigung nach Firmenessen.
Erschwerend zu den Skandalen kommt die Möglichkeit offener betrügerischer Aktivitäten hinzu. In einem Interview mit Bloomberg am 9. August sagte der renommierte Leerverkäufer Carson Block von Muddy Waters Research, dass es bei chinesischen Aktien “Betrug von oben bis unten” gebe. Die Betrügereien betreffen ausländische und chinesische Anleger gleichermaßen. Dies ist einer der Gründe dafür, dass der Shanghai Composite seinen Höchststand von 2007 noch nicht wieder erreicht hat.
Betrügerische Buchführung bei Unternehmen wie Sino-Forest und Betrügereien bei umgekehrten Fusionen haben den Sektor in den letzten zehn Jahren immer wieder geplagt. Letztes Jahr kam Luckin Coffee (LKNC.Y) hinzu, nachdem das Unternehmen zugegeben hatte, dass es in drei Geschäftsquartalen von 2019 bis 2020 mindestens 310 Mio. USD Umsatz gefälscht hatte.
DEMOGRAFISCHE PROBLEME
China wird in den kommenden Jahrzehnten schnell altern – und die berüchtigte Ein-Kind-Politik ist schuld daran.
Das rasche Bevölkerungswachstum begann gegen Ende des 20. Jahrhunderts die Dynamik der chinesischen Wirtschaft zu beeinträchtigen. Ab 1979 erlaubte die kommunistische Partei Paaren nur noch ein einziges Kind, weil die Geburtenrate so überwältigend war.
Die Ein-Kind-Politik wurde 2016 offiziell abgeschafft. Das Gesetz hat jedoch hässliche Folgen, die sich bald zeigen werden. Chinas Entscheidungen der Vergangenheit werden in etwa zehn Jahren zurückkehren und das Land heimsuchen.
Jede zweite Person in einer Gesellschaft muss im Durchschnitt zwei Kinder zur Welt bringen, um die Ersatzrate der Bevölkerung zu erreichen. Diejenigen, die im Rahmen der Ein-Kind-Politik Kinder geboren haben, beginnen jedoch zu altern und zu sterben.
Eine Ein-Kind-Politik, die fast vier Jahrzehnte andauerte, bedeutet, dass in China eine ganze Generation von Eltern lebt, die ihre Kinder im Verhältnis 2:1 übertrifft.
Das Ergebnis wird unweigerlich eine ältere Bevölkerung, ineffiziente Arbeitskräfte und ein größerer Bedarf an einem Sozialstaat sein. All diese Dinge sind für die wirtschaftlichen Wachstumsaussichten verheerend.
Japan hat ähnliche Probleme, die zu einer über zwei Jahrzehnte andauernden Stagnation geführt haben. Der Unterschied ist jedoch, dass China erst dann ein entwickelter Markt werden wird, wenn es diese Probleme in Angriff nimmt. Es wäre das erste Beispiel in der modernen Geschichte für ein Land, das alt wird, bevor es wohlhabend werden kann.
Auch wenn die genauen Auswirkungen eines “alten und armen” Chinas noch nicht bekannt sind, wird es definitiv keine gute Sache sein.
Darüber hinaus wird Chinas Bevölkerung um das Jahr 2030 herum schrumpfen, was eine direkte Folge der Überalterung der Gesellschaft ist. Dies wird dazu führen, dass das Land in absehbarer Zukunft ein schwächeres Wachstum und einen geringeren Einfluss haben wird.
Es wird einige Zeit dauern, bis sich all dies auf die chinesische Wirtschaft auswirkt. Längerfristig orientierte Anleger sollten daher Chinas zukünftige Probleme stark in Betracht ziehen.
Die folgende Grafik zeigt das für das 21. Jahrhundert prognostizierte Bevölkerungswachstum in China. Es wird erwartet, dass es im Jahr 2030 bei etwa 1,45 Milliarden Menschen seinen Höhepunkt erreichen wird.
STEIGENDE ARBEITSKOSTEN
“Made in China” ist oft ein Synonym für billigere Produkte. Die Wahrheit ist jedoch, dass die Arbeits- und Produktionskosten in China nicht mehr so günstig sind, wie sie einmal waren.
Einem aktuellen Bericht von Oxford Economics zufolge sind die Arbeitskosten in China nur 4 % niedriger als in den Vereinigten Staaten. Dabei sind andere Faktoren wie Transportkosten, Unterhalt und Steuern noch nicht berücksichtigt.
China ist vor allem wegen seiner verarbeitenden Industrie gewachsen. Aber die verarbeitende Industrie kann eine Volkswirtschaft nur bis zu einem gewissen Punkt voranbringen.
Ein Land muss seine Arbeitskräfte ausbilden, in den Dienstleistungssektor diversifizieren und mehr Wert schaffen, um über die Falle des mittleren Einkommens hinauszuwachsen.
Bislang hat China dies nicht geschafft, und internationale Unternehmen verlassen das Land genau aus diesem Grund. Sie wenden sich Konkurrenten wie Vietnam zu, wo die Arbeitskosten billiger sind, die Steuern niedriger sind und die Führung eines Unternehmens viel einfacher ist.
Dies ist nicht nur ein Hinweis auf die Kosten der Geschäftstätigkeit in China. Es zeigt auch das mangelnde Vertrauen der Investoren in das Land im Vergleich zu seinen Nachbarn, den Frontier Markets.
Ich sehe, dass kluges Geld flieht, und interpretiere dies als eine deutliche Warnung vor Chinas Zukunft.
INVESTIEREN IN CHINA IST SCHWIERIG
In China Geschäfte zu machen, zu leben und zu investieren, ist kein einfaches Unterfangen. Die Regierung macht es Ausländern einfach zu schwer.
Ein Beispiel: Langzeitvisa sind sehr schwer zu bekommen. Um ein chinesisches Investitionsvisum zu erhalten, müssen Sie ein Unternehmen gründen und entweder 500.000 US-Dollar in Chinas unterentwickeltem Westen, über 1.000.000 US-Dollar in einer zentralen Provinz oder 2.000.000 US-Dollar in einer anderen Region investieren.
Darüber hinaus müssen Sie ein ärztliches Attest, eine Überprüfung des Strafregisters, einen Nachweis über die Zahlung persönlicher Steuern und eine Vielzahl von Unternehmensdokumenten vorlegen, z. B. eine Jahresprüfung und einen Bericht über die Bewertung der Vermögenswerte.
Ausländer (und auch Einheimische) können in China keinen Grundbesitz besitzen. Jedes Grundstück ist Eigentum des Staates und kann nur in Erbpacht für maximal 70 Jahre erworben werden. Daher sollten sich Immobilieninvestoren anderswo umsehen, wenn sie Wohneigentum erwerben wollen,
Auch für Aktienanleger gelten strenge Beschränkungen. Ausländer können “A-Aktien” nur über Hongkong kaufen. Sie müssen ein Maklerkonto in Hongkong eröffnen, um dies direkt und mit minimalen Handelsgebühren zu tun.
Oder Sie können in China Aktien kaufen, die an US-Börsen als American Depository Receipts (ADRs) notiert sind. An der New Yorker Börse werden Sie allerdings nicht viele unentdeckte Möglichkeiten finden.
Warum sollten Sie bei all der oben erwähnten Bürokratie und dem reinen Unsinn überhaupt Aktien oder Immobilien in China kaufen?
SIE HABEN ANDERSWO GRÖSSERE CHANCEN
Der vielleicht wichtigste Grund, warum Sie nicht in China investieren sollten, ist, dass es in der Nähe eine Fülle von besseren Möglichkeiten gibt. Warum sollten Sie es sich unnötig schwer machen?
Kambodscha und die Philippinen zum Beispiel wachsen beide viel schneller. Dort erhalten Sie auch ohne Probleme ein Langzeitvisum. Keines der beiden Länder hat demografische Probleme (im Gegenteil), und in beiden Ländern können Ausländer auch Eigentum erwerben.
Offen gesagt, es gibt Opportunitätskosten, wenn Sie chinesische Aktien oder Immobilien kaufen. Sie würden dies auf Kosten von Investitionen an Orten mit höherem Wachstumspotenzial, weniger Bürokratie und besseren Möglichkeiten tun.
Asien ist die vielfältigste Region auf dem ganzen Planeten. Folgen Sie nicht allen anderen und gehen Sie dorthin, wo sie sind, denn die besten Investitionsstandorte sind selten die, über die am meisten gesprochen wird.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass demografische Faktoren, geopolitische Fragen, steigende Produktionskosten und viele nahe gelegene Alternativen in Südostasien überzeugende Gründe sind, nicht in China zu investieren.
Quellen:
Radek Vegas ist ein erfahrener Autor, der ein Studium in Germanistik absolviert und als Videoproduzent gearbeitet hat. Seit einem Jahrzehnt widmet er sich intensiv dem Online-Marketing und hat zu zahlreichen seiner Hobbys Webseiten und YouTube-Kanäle erstellt. Im Jahr 2020 begann er, sich im Bereich Finanzen weiterzubilden, und gründete die Webseite Trendbetter.de sowie den dazugehörigen YouTube-Kanal. Sein Ziel ist es, seine Erkenntnisse gebündelt an einem Ort zu sammeln, um anderen dabei zu helfen, von seinem Wissen zu profitieren.
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